RBS speelt
voor Kerstman met een minder bekend voormalig ABN-AMRO product….10% rendement én 100%
hoofdsomgarantie / niet achtergesteld
Onbekend maakt onbemind, maar daarom
vaak erg aantrekkelijk voor beleggers die bereid zijn er wat meer
energie in te steken.Wij
gaan terug naar 2005. In die tijd gaf ABN-AMRO veel nieuwe
garantieproducten uit, waaronder de Range Accrual Note 2005-2035. De
eerste vijf jaar bood dit product een vaste rente van 6% per jaar. In
de jaren daarna 5,5% op jaarbasis voor elke dag dat de 10-jaarsrente
gelijk of hoger is dan de 2-jaarsrente.
Laatstgenoemde voorwaarde roept natuurlijk direct al enige vragen op.
Hoe was dat in het verleden en – nog belangrijker – hoe ziet dat
plaatje er in de toekomst uit.Eerst het verleden. Historie laat zien
dat de lange rente vrijwel altijd hoger is dan de korte rente. In het
afgelopen decennium was dat continu het geval met uitzondering van een
periode van ca. vier weken tijdens de bankencrisis in 2008. Toen was er
heel even sprake van een “omgekeerde rentestructuur”. Ook in 2011 is de
lange rente (aanzienlijk) hoger dan de korte-, ondanks de huidige
spanningen in euroland. Mede op grond hiervan gaan wij er van uit dat
gedurende tenminste 90% van de komende tijd / jaren dit beeld in tact
zal blijven.
5,5% is geen spectaculaire rentevergoeding. Lastig te begrijpen
eveneens. Daarom hebben vele beleggers sinds de introductie van dit
product in 2005, voortijdig afscheid genomen, met als effect een
koersdaling tot ca. 65% in 2010, ondanks een jaarlijkse rentevergoeding
van 6%.
Omstreeks 2010 heeft RBS de marketing en beursonderhoud van vrijwel
alle voormalige ABN-AMRO beleggingsproducten overgenomen van ABN-AMRO,
voortvloeiende uit de overnamedeal met Fortis en Banco Santander.
Praktisch alle voormalige ABN-AMRO producten hebben dus nu RBS als
label. Niet ABN-AMRO maar RBS garandeert nu rentebetaling en aflossing.
Zowel bij ABN-AMRO als bij RBS is de overheid de grootste
aandeelhouder. Op het moment dat RBS de ruim 200 producten van ABN-AMRO
overnam had zij er geen oren naar, om de periodieke updates van
ABN-AMRO voort te zetten, met uitzondering van de turbo’s. Kennelijk is
laatstgenoemde activiteit voor RBS flink winstgevend want beleggers
worden regelmatig bestookt met nieuwe series. Het gevolg was en is dat
ABN-AMRO haar eigen klanten verbiedt om nog langer hun voormalige
producten te kopen, met als argument “geen updates, dus te weinig
zorgplicht”.
Klanten van andere banken kunnen deze producten wel blijven kopen via
de beurs. RBS onderhoudt een markt in alle producten. Echter, wel tegen
háár prijzen.
En dat is nu juist de reden waarom ondermeer dit garantieproduct een
bizar hoog rendement biedt.
Stel dat in 90% van de komende tijd tot 2035 er 5,5% rente wordt
betaald. Dat komt neer op afgerond 5% ofwel 50 euro per note van 1.000
euro waarvoor vandaag slechts 580 euro (58%) op de beurs wordt betaald.
Dat levert alleen al een couponrendement op van 8,6% gemiddeld per jaar.
De huidige beurswaarde is 580 euro (58%). Aflossing in 2035 1.000,-
euro (100%).
Aflossingswinst 420 euro is 72% van de huidige koerswaarde, uit te
smeren over 24 jaar. Daarmee komt het totale rendement uit op naar
verwachting ca 10%.
Vroeg of laat zal de koers omhoog moeten gaan alleen al vanwege de
aflossingsverplichting door RBS.
De notes zijn niet achtergesteld. Eveneens een positief aspect.Tenslotte nog dit.Bij een normale obligatie wordt er op
de dag van aan- of verkoop los van de beurskoers lopende rente
meegerekend sinds de laatste couponvervaldag.Zodra er sprake is van een
rentevergoeding, waarvan de hoogte jaarlijks achteraf wordt
vastgesteld, zit eventuele lopende rente in de beurskoers
verdisconteerd.Vaak zien
wij dit soort beleggingen in koers oplopen zodra de eerstvolgende
betaaldatum in zicht komt. In dit geval is dat 17 maart a.s. Niet ver
weg dus.Om deze- en
eerdergenoemde redenen hebben wij ons belang in RBS Range Accrual Notes
2005-2035 uitgebreid. Huidige koers 58%.
ISINcode NL0000116796
|
Recente adviezen
